Se refiere a la(s) palabra(s) que usas cuando enlazas a una página con un enlace. Básicamente, es la parte visible (y por lo tanto en la que se hace click!) de un enlace. Así es como se ve el código HTML de un enlace:
<a href=»http://www.ficcionarioseo.net»>Este es el texto de nuestro enlace </a>
Generalmente, si tienes muchos enlaces que apuntan a su sitio con una palabra clave específica en el texto del ancla, Google lo considerará con autoriadad respecto a esa palabra clave, de modo que tendrás una mejor oportunidad de posicionarte en la parte superior con esa palabra clave de búsqueda. Pero al mismo tiempo tener demasiados enlaces con el mismo anchor text lleno de palabras clave podría influir negativamente para Google.
Tienes más información sobre los enlaces y sus anchor text aquí.